Aerodrome

有哪些手续费？谁能拿到收入？

Aerodrome Slipstream 2 当前的设计使得流动性提供者不会直接获得交易手续费：

• LP 手续费分成： 0.0%
• 协议抽成比例： 100.0%
• 手续费（24h）： $206.5K
• 协议收入（24h）： $206.5K（手续费与收入一致 → 100% 费用捕获）
• 手续费（7d）： $1.0M
• 手续费（30d）： $4.9M
• 手续费（全历史）： $220.0M（且全历史收入为 $220.0M）

在实际运行中，Aerodrome 将交易手续费价值导向 veAERO 投票者，而不是未质押的 LP 头寸。根据文档：“veAERO Voters are rewarded… with 100% of the protocol trading fees from the previous epoch and any additional voters incentives.” Epoch 以每周为周期（周四 00:00 UTC → 周三 23:59 UTC）。

手续费趋势快照（近期 vs 历史均值）

使用手续费历史聚合数据：

• 30d 日均手续费 ≈ $4.9M / 30 = $163K/day
• 7d 日均手续费 ≈ $1.0M / 7 = $143K/day
• 最新 24h 手续费：$206.5K

这意味着最近 1 天的手续费比过去 30 天日均水平高约 ~27%，与 Aerodrome 当前较高的活跃度相符（Base 上 $525.0M 24h 交易量、$9.60B 30d 交易量、$197.6M TVL）。

LP 在 Aerodrome 上如何赚钱

Aerodrome 上 LP 的收益主要由排放驱动（emissions-driven）：只有将流动性质押到 gauge 的头寸才能获得 AERO 排放（文档）。因此，池子 APY 通常拆分为 base APY + reward APY。

按 TVL 排名前列的池子（收益 + 风险背景）

下表为规模最大的池子及其当前收益拆分。

风险调整后的要点（适合谁）

• 更保守（较低 IL）： MSUSD-USDC（稳定币/稳定币）APY 4.0%，结构上比波动币对承受更低的无常损失风险。
• 均衡： WETH-USDC APY 50.2% 很有吸引力，但若 ETH 走趋势，IL 风险不容忽视。
• 激进： TVL 较小但显示 1333.7% APY 的 USDC-CBBTC 池子，激励相对 TVL（$4.4M）极度偏高；应视为奖励波动性与头寸风险都很高。

全协议背景：Aerodrome 显示 246 个池子，APY 中位数 80.2%，以及 加权平均 APY 709.3%（被极高的异常值显著拉高）。

两条核心“被动收入”路径

Aerodrome 的被动收益主要围绕：(1) 将 LP 流动性质押到 gauges 以获得排放；(2) 将 AERO 锁定为 veAERO 以获得手续费分配与投票激励。

1) 质押 LP 头寸（排放）

• 根据文档：“Only staked (in the protocol gauges) liquidity receives emissions.”
• 排放按周分配：“Every epoch liquidity providers receive $AERO token emissions proportionally to the votes the pools accumulate.”
• 实操上，这意味着你先提供流动性，然后将该池子的头寸存入/质押到对应 gauge，才能获得 reward APY 部分。

2) 锁定 AERO → veAERO（手续费 + 激励）

锁定会把 AERO 转换为治理 NFT（veNFT）：

• 最长锁定期：最高 4 years
• 投票权线性缩放：
  • 锁定 100 AERO 4 年 → 100 veAERO
  • 锁定 100 AERO 1 年 → 25 veAERO
• Auto-Max Lock 选项：视为永久性的 4 年锁定，并且投票权不衰减（可对每个锁仓单独开关）。

veAERO 的收益来源：

• 上一 epoch 的协议交易费 100%（每周）
• “Any additional voters incentives”（当前 epoch 的额外投票者激励，通常用于吸引票投向特定池子）

缺失信息（影响收益预测）

Aerodrome 披露了手续费总额（例如 30d 手续费 $4.9M），但在这里并未提供 veAERO 总锁仓量或每票 ROI——因此你的 veAERO APR 取决于每个 epoch 有多少 veAERO 供给在竞争这些手续费与激励。

1) 每周排放（核心激励引擎）

Aerodrome 的主要激励计划是由投票引导的排放：

• 每周 epoch（周四 → 周三）
• LP 排放：“Every epoch liquidity providers receive $AERO token emissions proportionally to the votes the pools accumulate.”
• 资格要求：“Only staked (in the protocol gauges) liquidity receives emissions.”

该设计形成了一个激励市场：池子争夺选票；LP 追逐排放；投票者赚取手续费与激励。

2) veAERO 手续费分配（直接分享协议收入）

不同于许多 DEX 将交易手续费付给 LP，Aerodrome 将交易手续费价值导向投票者：

• veAERO 投票者可获得“100% of the protocol trading fees from the previous epoch”。
• 这与当前记账一致：LP 分成 0.0%、协议抽成 100.0%，且最近 24h $206.5K 手续费 = $206.5K 收入。

3) Flight School（周期性加成 veAERO 计划）

Aerodrome 还运行一个结构化的锁仓奖励计划 Flight School：

• 加成发放频率：“Every four weeks… distributes bonus veAERO to qualifying users.”
• 资格规则：“create a new lock of at least 2,500 veAERO within that class period (four weeks).”
• 分配规则：按你在该期合格 veAERO 中的占比进行分配（例如占比 5% → 获得该期加成的 5%）。
• 加权：Coinbase One 会员的锁仓在加成计算中按 1.3x 权重计入。
• 历史记录：自上线以来，Flight School 已回购并向锁仓者以 veAERO 形式分发超过 42.6M AERO。

4) 投票者激励（bribes）

文档明确提到，投票者除手续费分配外，在当前 epoch 还会获得 “additional voters incentives”——通常由协议/团队用来引导票投向其池子。

🛡️ 保守型（以保本为主）

目标：尽量降低无常损失，接受较低收益。
1) 为稳定币池提供流动性，例如 MSUSD-USDC（稳定币池），APY 4.0%（30d 均值 6.8%）。

2) 将头寸质押到该池的 gauge（排放需要质押）。

3) 如果你想获得手续费敞口但不承担 LP 价格风险，可考虑锁定 AERO 为 veAERO，赚取每周手续费分配（随 epoch 变化）。

预期 APY 区间：稳定币 LP 大致 3–8%（基于展示的稳定池 APY），外加可变的 veAERO 手续费/激励收入。

⚖️ 均衡型（中等风险/收益）

目标：在可控 IL 下结合排放收益。
1) 将资金分散到 2 个池子：例如 WETH-USDC（50.2% APY） + 低波动的 ETH 衍生品池如 WETH-MSETH（3.1% APY）。

2) 两个头寸都质押到 gauges，以获得 reward APY 部分（例如 WETH-USDC reward APY 29.9%）。

3) 锁定部分 AERO 为 veAERO，并把票投向你做 LP 的池子，以争取“二次收益”（LP 排放 + 投票者手续费/激励）。

预期 APY 区间：大致 20–70%，参考大池示例 WETH-USDC 50.2%、WETH-CBBTC 44.9%。

🔥 激进型（追求最高收益）

目标：最大化排放/激励；接受高波动并进行主动管理。
1) 选择激励力度大的池子，如 USDC-CBBTC（121.4% APY），或 TVL 较小但显示极端利率的池子（例如在 $4.4M TVL 上显示 1333.7% APY）。

2) 只有在你能监控价格区间时才使用更紧的集中流动性仓位（Slipstream）——一旦离开区间，已实现收益可能下降。

3) 使用 Auto-Max Lock 锁定 AERO，以维持最大投票权，并追逐投票者激励更强的 epochs。

预期 APY 区间：在激励异常高时大致 80% 到 1000%+（注意这些可能在不同 epoch 间快速变化）。

审计与代码沿袭

• 审计数量： 3（此处未列出审计机构与报告链接）。
• Aerodrome 表示其继承 Velodrome V2 的合约架构与完整安全维护，并称其“has been audited and runs a bug-bounty program.”（现有材料未披露赏金条款/金额。）

治理 / 管理员风险控制

Aerodrome 披露了一个拥有明确权限的 Emergency Council：

• 可 kill a gauge / revive a gauge
• 可设置新的 emergencyCouncil
• 可为池子设置 custom name/symbol

已公布关键地址，包括：

• Emergency Council：0x99249b10593fCa1Ae9DAE6D4819F1A6dae5C013D
• Foundation & incentives 多签：0xBDE0c70BdC242577c52dFAD53389F82fd149EA5a
• Public Goods Fund 多签：0x834C0DA026d5F933C2c18Fa9F8Ba7f1f792fDa52

链上成熟度指标

• 上线日期：28 Aug 2023（文档）
• 手续费历史：688 days 数据
• 规模：$197.6M TVL、$9.60B 30d volume、$220.0M 全历史手续费

顶级波动币对的无常损失（IL）估算

未提供池子层面的 IL 统计（7d IL 为 N/A），因此可使用常数乘积模型的情景计算：

• 若波动币对（如 WETH-USDC、USDC-CBBTC、WETH-CBBTC）价格比变化 +50%（r=1.5），IL ≈ 2.0%。
• 若价格翻倍（r=2），IL ≈ 5.7%。
• 若价格变为 3 倍（r=3），IL ≈ 13.4%。

Slipstream 的集中流动性在区间较窄时会提高敏感度——因此高 APY 池需要结合区间管理与价格风险一起评估。

Aero Launch：以代币/项目方身份赚手续费（不止是 LP）

Aerodrome 包含 Aero Launch，这是一套引导式的发行流程，用于创建面向项目金库经济模型的新流动性池。

明确宣传的关键机制：

• “Create a liquidity pool in minutes”（无需许可）
• 启动方可 “Earn 100% of swap fees—no platform cut”
• 原生、免手续费的流动性锁定：“Locking liquidity is simple, natively supported, and fee-free.”
• 可见性工具：代币可被标记为 “Emerging”，与 Listed 代币并列展示
• 可选池类型：“Deploy a basic or concentrated pool”，并可“as a pair or single-sided”存入

为什么这对赚取收益的人很重要

这为团队/社区提供了一条不同的收益路径：
1) 发起池子并成为手续费接收方（项目收入来源）。

2) 可选地用这些手续费来启动激励或扩充金库（“Fee-based APRs attract additional LPs”）。

3) 若池子发展为基于排放的池子，则可接入每周投票/排放的飞轮。

该机制独立于标准 LP 行为，更适合希望将代币交易活跃度转化为持续交易手续费收入的创始人、DAO 或社区。

Aerodrome 是 Base 上活跃度很高的 DEX（TVL $197.6M，30d 交易量 $9.60B），其赚钱方式主要围绕 (a) 给已质押 LP 的排放 与 (b) veAERO 投票者捕获手续费 + 激励 进行优化，而不是将交易手续费直接支付给 LP。

三大优势

1) 可分配的真实手续费基础强：30 天手续费 $4.9M，全历史手续费 $220.0M。
2) 手续费明确路由给投票者：100% 协议抽成比例，且文档声明 veAERO 获得上一 epoch 交易费的 100%。
3) 激励叠加力度大：246 个池的 APY 中位数 80.2%，并且 Flight School 已向锁仓者以 veAERO 形式分发 42.6M+ AERO。

三大劣势

1) LP 直接获得 0% 交易费（LP 分成 0.0%），使收益更依赖排放/激励。
2) 锁仓复杂度与期限风险：veAERO 最长锁定 4 years（或 Auto-Max 机制），且 ROI 随 epoch 变化。
3) IL 与主动管理风险：波动币对与集中仓位可能产生显著 IL（例如常数乘积模型下价格 2× 变动 IL 约 5.7%）。

一句话建议

最适合愿意使用 vote-escrow（veAERO）+ gauge 质押 来捕获手续费与激励的用户；对期望“躺平做 LP 并赚交易费”的用户不太友好。