Velodrome Finance

交易者支付什么 vs. 谁来赚这笔钱

Velodrome Slipstream 目前将 0% 的兑换手续费分配给 LP，并将 100% 的兑换手续费分配给协议侧（veVELO 投票者）。

• LP 的手续费份额： 0.0%
• 协议抽成比例： 100.0%
• LP 手续费（24h）： $0
• 协议收入（24h）： $7.9K（等同于手续费）

近期手续费水平（投票者的赚钱能力）

• 手续费（24h）：$7.9K
• 手续费（7d）：$69.0K
• 手续费（30d）：$268.6K
• 手续费（全历史）：$15.9M（覆盖 738 天的手续费记录）

一个有用的现实校验：30d 手续费 $268.6K 意味着日均约 $8.95K/天，因此最新的 $7.9K 略低于近期运行均值。

手续费如何分配

Velodrome 采用每周 epoch（7 天）机制。veVELO 投票者可获得上一期 epoch 的 100% 协议交易手续费，以及当期 epoch 提供的任何额外“投票者激励”（voter incentives）。在实践中，这意味着 Velodrome 的主要“手续费 APR”归属于锁仓者/投票者——而不是被动 LP。

含义：如果你想获得由手续费驱动的收益，你的主要路径是 锁定 $VELO → 投票 → 每周领取手续费分配 + 激励，而不是仅仅提供流动性。

LP 如何在 Velodrome 上赚钱

流动性提供者主要通过每周投票分配到池子的 $VELO 排放（奖励 APY）获利。在此处展示的当前配置中，基础手续费 APY 未报告且 LP 手续费份额为 0%，因此页面显示的 APY 实质上是 由激励驱动的。

头部池子（TVL 领先）与当前激励收益

风险调整后的要点

• 更保守的 LP：稳定币对如 USDC-USDT（1.7%） 与 USDC-OUSDT（1.4%） 通常方向性风险更低、无常损失（IL）也往往更小，但收益相对有限。
• 均衡型 LP：更大、流动性更深的主流资产对如 USDC-WETH（14.3%） 或 WETH-WBTC（18.4%），如果你愿意用 IL 换取激励，可能是合理选择。
• 激进型 LP：高激励的波动币对如 WETH-OP（115.0%） 与 USDC-WSTETH（68.5%） 可能显著跑赢，但 IL/再平衡风险也明显更高——尤其在集中流动性下，仓位可能会“跑出区间”。

协议层面背景：在 26 个池子中，总池子 TVL 为 $8.8M，加权平均 APY 为 22.5%，APY 中位数为 18.4%（目前 25 个池子有激励）。

核心被动收益原语：veVELO 锁仓（vote-escrow）

Velodrome 的主要“质押”方式是 锁定 $VELO 以获得 veVELO，其形式为 NFT（veNFT）。锁仓是参与投票与捕获手续费的前提。

锁仓机制（投票权）：

• 锁仓期限最长可达 4 年，投票权线性增长。
• 协议给出的示例：锁 100 VELO 4 年 → 100 veVELO；锁 100 VELO 1 年 → 25 veVELO。
• v2 也支持 永久最大锁仓的 veNFT（“permalocked”），视为始终处于 4 年最大值且不衰减。

veVELO 持有者赚什么

每个 epoch（每周），veVELO 投票者主要获得两类收益：
1) 上一期 epoch 的 100% 协议交易手续费。
2) 当期 epoch 的额外投票者激励（常被称为 bribes）。

用近期已实现手续费作为“手续费资金池”的量级参考：

• 7d 手续费：$69.0K（大致相当于一个 epoch）
• 30d 手续费：$268.6K（年化 ≈ $3.22M/年 分配给投票者，未计入投票者激励）

那么单币质押或自动复投呢？

协议的核心被动收益来自 锁仓 → 投票 → 赚手续费 + 激励，而不是一个带有固定 APY 报价的“存入代币、赚取代币”的简单模块。你的实际回报取决于你在 总投票权中的占比，以及你投给哪些池子（因为不同池子/epoch 的激励差异很大）。

面向 LP 的排放激励（每周、由投票导向）

Velodrome 明确将提供流动性定位为 赚取 $VELO 排放：“提供流动性……并赚取 VELO emissions。”这些排放通过治理/投票流程分配：

• 每个 epoch（7 天），LP 按其池子获得的投票数比例领取 $VELO 排放。
• 只有在协议 gauge 中质押的流动性才能获得排放（即仅持有 LP 代币并不够）。

面向投票者的激励（手续费捕获 + bribes）

Velodrome 的飞轮机制被设计为让锁仓者/投票者获得收益：

• veVELO 投票者……可获得上一期 epoch 的 100% 协议交易手续费。
• 投票者还会获得当期 epoch 的 “额外投票者激励”（第三方可以为特定池子提供激励以引导投票）。

Epoch 时间表（影响操作的重要细节）

• Epoch 时长：7 天
• 开始时间：周四 00:00 UTC，结束时间：周三 23:59 UTC
• 投票、排放、手续费与激励均按每个 epoch 计算

与上线相关的激励（新池子的手续费捕获）

对于团队与金库（treasuries），Velodrome 的 Velo Launch 流程强调了一个激励角度：发起流动性可让你 “赚取 100% 的兑换手续费——平台不抽成。” 这被定位为一种引导冷启动的工具：通过宣传“基于手续费的 APR”来吸引 LP，且符合条件的 launch 池子可“毕业”成为基于排放的池子。

下面的策略手册与 Velodrome 的真实付费方式对应：LP 主要赚排放，而 投票者赚手续费 + 激励。

🛡️ 保守型（以保本为主）

目标：最小化 IL，接受更低收益。
1) 做 LP 于稳定币池（低波动）：Optimism 上的 USDC-USDT（1.7% APY） 或 USDC-OUSDT（1.4% APY）。
2) 将流动性质押/挂接到 gauge（必需）以获得排放。
3) 每周（按 epoch）复查 APY。

• 预期 APY 区间：约 1%–3%（基于当前稳定币池 APY）

⚖️ 均衡型（中等风险/回报）

目标：主流资产流动性 + 排放，IL 可控。
1) 分散到更大 TVL 的主流池：USDC-WETH（14.3% APY） 和/或 WETH-WBTC（18.4% APY）。
2) 优先选择更深的流动性池（例如 USDC-WETH TVL $2.9M），以降低再平衡时的执行冲击。
3) 配置少量 veVELO 仓位，开始捕获手续费流并学习投票。

• 预期 APY 区间：约 12%–25%（当前主流池 APY）

🔥 激进型（以最高收益为主）

目标：最大化激励；接受高 IL 与主动管理。
1) 挖高排放的波动池，例如 WETH-OP（115.0% APY） 或 USDC-WSTETH（68.5% APY）。
2) 仅在你能主动管理价格区间时使用集中流动性（Slipstream）；跑出区间的风险可能让 APY 变成跑输。
3) 锁定 $VELO（锁得越久投票权越强），并将票投向提供强投票者激励的池子，以叠加 手续费 + 激励。

• 预期 APY 区间：约 50%–115%（基于当前高激励池 APY；实际回报强路径依赖）

审计覆盖范围与时间新近性

Velodrome 在多个主要版本上进行了多次审计：

• v1 审计：Code4rena 评审（5 月 23 日–30 日，早于 2022 年 6 月 2 日 v1 上线）
• v2 与 Relay v1 审计：Spearbit（2023 年 2 月 7 日–20 日），并完成第二次 Spearbit 审计（2023 年 6 月 16 日完成），报告发布于（2023 年 7 月 17 日）
• Slipstream（集中流动性）审计：Spearbit 完成（2023 年 12 月 5 日），报告发布于（2024 年 1 月 22 日）
• Superchain 版本审计：ChainSecurity 与 Sherlock（版本发布标注为 2024 年 11 月 8 日），其中包括 ChainSecurity 的扩展工作与面向 Slipstream 的专项工作

漏洞赏金

• Immunefi 漏洞赏金于 6 月 29 日上线
• Velodrome 的 $100,000 赏金由 Optimism Foundation 等额匹配
• 该计划对智能合约报告最高提供 $200,000

治理 / 紧急控制

Velodrome 披露了一个 Emergency Council（紧急委员会），可 关闭或恢复某个 gauge 并执行其他紧急操作。这有利于事故响应，但也在 gauge 运营层面引入了治理中心化风险。

无常损失（IL）风险——量化示例

对于经典 50/50 AMM（基准参考），相对价格变化（r）下的 IL（相对 HODL）为：

• 若某资产相对另一资产上涨 +50%（r=1.5）：IL ≈ -2.02%
• 若某资产 翻倍（r=2.0）：IL ≈ -5.72%
• 若某资产 涨到 3 倍（r=3.0）：IL ≈ -13.40%

将其应用到 Velodrome 的高波动头部池（如 WETH-OP、USDC-WBTC、USDC-WETH），IL 可能显著抵消排放收益——尤其在集中流动性中，跑出区间还会进一步降低手续费/仓位表现。

Velo Launch：作为项目方/金库赚取手续费（并冷启动流动性）

Velodrome 的 Velo Launch 是一个具有辨识度、协议原生的路径，帮助代币团队与金库在 Superchain 上建立流动性深度的同时，将早期流动性货币化。

协议陈述的与收益相关的关键属性：

• “Earn 100% of swap fees—no platform cut.”（即将手续费捕获定位为金库增长/激励资金工具）
• 无许可建池：“Launch any token effortlessly, no listing or verification required.”
• 可部署基础池或集中池，可双边或单边注入（扩展了播种流动性的方式）
• 原生锁定流动性，且免手续费（向市场传递可信承诺信号）
• 跨链可见性：launch 流程强调上线首日即可在 10+ 条链获得曝光

为什么这对赚钱者重要：

• 对 项目方而言，这是直接通过手续费变现以支持运营或激励的路径。
• 对 LP而言，launch 池可按其定位宣传具吸引力的“基于手续费的 APR”，并可能在之后“毕业”为基于排放的池子，从而潜在增加第二条收益腿。

Velodrome Slipstream 的赚钱结构在你把它当作一个 投票与激励市场来参与时最强：LP 挖排放，而 veVELO 投票者按每周 epoch 节奏捕获 100% 交易手续费 + 投票者激励。

三大优势

1) 投票者的手续费捕获清晰： 100% 手续费分配给 veVELO 投票者（手续费资金池规模可由 30d 手续费 $268.6K佐证）。
2) 激励空间广：26 个池子中有 25 个被激励，并有 115.0%（WETH-OP）等突出 APY。
3) 安全投入强：多次审计（Code4rena、Spearbit、ChainSecurity、Sherlock）+ Immunefi 最高 $200K 赏金。

三大劣势

1) LP 不赚兑换手续费（LP 手续费份额 0%）：LP 回报高度依赖排放是否持续有吸引力。
2) 最高收益池的 IL 风险高：波动币对（如 WETH-OP）的 IL 可能显著抵消表观 APY。
3) 回报依赖 epoch/投票：排放与投票者激励每周变化，需要主动跟踪。

一句话建议：最适合愿意参与 锁仓/投票与激励轮动的用户；对希望稳定赚手续费收入的被动 LP 吸引力较弱。