Cetus

Cetus 在 Sui 和 Aptos 上从 DEX 交易活动中赚取手续费，并在流动性提供者（LP）与协议之间进行分配。

手续费分成（实际）：

• LP 手续费分成： 80%
• 协议抽成比例： 20%（协议收入）

近期手续费与收入的运行水平：

• 24h 手续费： $17.3K → LP 手续费 $13.8K（80%）+ 协议收入 $3.5K（20%）
• 7d 手续费： $102.7K（≈ $14.7K/day）
• 30d 手续费： $484.9K（≈ $16.2K/day）
• 30d 协议收入： $99.7K（≈ $3.3K/day）

手续费捕获比例： 协议按设计捕获 总手续费的 20%（由数据佐证：24h 在 $17.3K 手续费上产生 $3.5K 收入；30d 在 ~$484.9K 手续费上产生 $99.7K 收入）。

规模背景（需求侧）：

• TVL： $33.0M
• DEX 交易量： $23.2M (24h)、$114.4M (7d)、$858.9M (30d)

趋势说明： 24h 手续费（$17.3K）略高于 30 天日均水平（约 $16.2K/day），表明短期活跃度与近期月度基线持平或略强。手续费历史跨度 812 天，显示其已运行多年，但手续费水平仍会随市场波动与交易量出现显著变化。

Cetus 是一个 集中流动性（concentrated liquidity） DEX，因此 LP 回报主要来自 (1) 交易手续费（“base APY”）以及 (2) 部分资金池提供的激励奖励（“reward APY”）。当价格在你的价格区间内波动时，集中区间可提升手续费收益，但也会增加管理需求，并可能相较被动的全区间做市放大有效的无常损失（IL）。

按 TVL 排名前列且可见收益率的资金池

风险调整后的解读

• 更保守的 LP 策略： 稳定币/类稳定币交易对（例如 USDC-USDY、USDC-BUCK、USDC-SUIUSDT）通常可降低方向性 IL，但当前收益大致在 ~0.1% 到 7.0% APY，除非激励开启，否则回报可能较为有限。
• 更激进的 LP 策略： USDC-SUI、USDC-ETH 等波动性交易对展示了较高的名义 APY（~65–71%+），主要由手续费（base APY ~56%）叠加激励驱动。这类池子在市场活跃时可能表现更强，但会暴露在显著的 IL 中，并需要区间管理（当价格跑出你选择的区间时进行再平衡）。

Cetus 通过 xCETUS 提供一种 单币种、类质押 的收益产品。

xCETUS：运作方式（用户流程）

• 你将 CETUS → xCETUS（“Get xCETUS”）以开始赚取收益。
• 奖励以 “xCETUS Staking Rewards” 形式累积，并以 预估 APR 展示。
• 你之后可通过 “Redeem CETUS” 赎回；界面也会显示 “Redeeming xCETUS” 状态。

当前收益信号

• 预估 APR： 7.72%（在 xCETUS 模块中直接展示）。

实操含义

• 相较于 LP 做市，这是 Cetus 上更接近“放着不管”的收入路径，因为不需要管理流动性区间。
• 从该界面片段中未明确给出的关键条款包括：锁定期限、提前退出惩罚、以及奖励是否自动复利。由于此处未披露这些参数，用户在未通过合约/UI 细节核实前，应将 xCETUS 视为流动性/退出特性不明的收益产品。

何时适合选择 xCETUS

• 如果你本来就持有 CETUS，并希望获得比集中流动性更简单的收益流，~7.72% APR 是一个清晰的基准选项。
• 如果你的目标是最大化收益，当前的头部 LP 机会（例如 USDC-SUI ~65–71% APY）可能显著高于 xCETUS，但会伴随更高的 IL 与更强的主动管理需求。

Cetus 的激励主要体现在两种形式：(1) 资金池层面的 reward APY（叠加在手续费 APY 之上），以及 (2) 协议层面的 CETUS 转换质押（xCETUS）。

1) 流动性激励（类似流动性挖矿）

• 在 Cetus 上，共跟踪 83 个资金池，其 加权平均 APY 为 34.7%，中位数 APY 为 15.0%。
• 当前有 19 个资金池包含 奖励激励（在资金池收益中以 “reward APY” 明确体现）。
• 来自资金池拆分的示例证据：
  • USDC-SUI (Sui)： 71.3% APY = 55.9% base + 15.4% reward
  • USDC-ETH (Sui)： 68.5% APY = 55.9% base + 12.6% reward
  • USDC-SUIUSDT (Sui)： 7.0% APY = 0.7% base + 6.3% reward

资格规则（实操）： 你必须在有激励的资金池中作为 LP 才能赚取 “reward APY” 部分；未激励的资金池仅提供基础手续费 APY。

2) xCETUS 质押奖励

• 专门的 xCETUS 页面宣传：“Convert CETUS to xCETUS to start earning”，并展示 “xCETUS Staking Rewards”，预估 APR 7.72%。

未被证实的部分

• 在现有界面文本中，没有清晰证据表明存在 积分（points）、赛季活动（seasonal campaigns）、推荐（referrals） 或 交易手续费返利（trading fee rebates）。激励似乎主要由 LP 奖励（部分资金池）与 xCETUS 收益（CETUS 持有者）驱动。

以下是基于观察到的资金池收益率（APY 区间）与 xCETUS 质押（~7.72% APR）的可执行策略手册。回报具有波动性，取决于价格变动、交易量以及激励是否持续。

🛡️ 保守型（以保本为主）

1) 稳定币占比高的 LP：选择稳定币资金池，例如 USDC-USDY (~0.1% APY) 或 USDC-SUIUSDT (~7.0% APY，主要来自奖励)。
2) 倾向更宽的流动性区间（更少的区间调整频率），以降低主动管理成本。

• 预期 APY 区间： ~0.1%–7%

⚖️ 均衡型（中等风险/回报）

1) 资金在 xCETUS (~7.72% APR) 与一个有激励且流动性较好的交易对之间分配。
2) LP 选择手续费基础收益较强的主流波动对，但通过仓位规模控制风险（例如对 USDC-SUI 采用较小配置）。
3) 对比资金池当前 APY 与其 30d 平均 APY（例如 USDC-ETH：当前 68.5% vs 30d 均值 48.2%），避免追逐短期尖峰。

• 预期 APY 区间： ~8%–35%（由 xCETUS + 适度 LP 组合锚定；与全池 34.7% 加权平均相一致）

🔥 激进型（以最高收益为目标）

1) 在高手续费的波动对中做集中流动性：USDC-SUI (~65–71% APY) 和/或 USDC-ETH (~68.5% APY)。
2) 主动管理区间（价格跑出区间时再平衡），以持续赚取手续费。
3) 优先选择 APY 中包含显著 reward APY 组件的资金池（例如在 base 之外额外 +9% 到 +15%）。

• 预期 APY 区间： ~50%–75%+（基于当前头部资金池数据及其 30d 均值）

注意：高 APY 不等于高利润；如果 IL 很大，实际收益可能被显著侵蚀。激进策略需要持续监控与严格的风险限额。

审计状态： Cetus 当前显示 0 次审计，且 未提供任何审计链接。对于一个托管 LP 资金的智能合约 DEX 而言，这是重大的尽调缺口。

从可观察的运营数据能说明什么

• Cetus 拥有 812 天的手续费历史，累计手续费 $99.2M、累计收入 $19.8M，表明该协议在较长周期内处理过相当规模的经济活动。
• 但运行时间与使用量并 不能 替代正式审计、漏洞赏金或公开的安全流程文档。

漏洞赏金 / 治理层面的安全护栏

• 此处未看到漏洞赏金细节、多签/时间锁配置或事故披露；在核实前应将其视为 未知。

头部波动性交易对的无常损失（IL）估算（模型）

IL 由两种资产之间的相对价格变动驱动。若其中一种资产相对另一种发生 50% 变动（价格比 r = 1.5），恒定乘积模型 IL ≈ -2.02%。若发生 2 倍 变动（r = 2），IL ≈ -5.72%。

• 该估算方向性适用于 USDC-SUI 与 USDC-ETH 等波动对；集中流动性会因区间设定与再平衡而出现更复杂的结果。

结论： 从安全角度看，在公开披露可信第三方审计和/或正式漏洞赏金计划之前，应将 Cetus 视为 高风险。

Cetus 提供了多条真实可行的收益路径——在 Sui/Aptos 上通过高手续费的集中流动性获取收益，以及通过 xCETUS 获得更简单的 CETUS 收益——但鉴于缺乏公开审计，风险管理（尤其是智能合约风险与 IL）至关重要。

三大优势

1) LP 经济模型强： 80% 手续费分配给 LP，且近期手续费流量可观（30d 手续费 $484.9K）。
2) 高收益上限： 旗舰波动池给出 ~65–71% APY（并清晰拆分 base vs reward APY 组件）。
3) 简单的被动选项： xCETUS 质押奖励对 CETUS 持有者显示 ~7.72% APR。

三大劣势

1) 无公开审计（0）： 显著提高智能合约风险。
2) IL + 管理负担： 集中流动性需要主动区间管理；高 APY 资金池波动性大（例如 USDC-SUI）。
3) 依赖激励： 部分收益依赖 reward APY（激励可能变化），而不少稳定币池 APY 极低（~0.1%）。

一句话建议： 更适合能主动管理集中仓位、并接受较高协议风险的资深 LP；保守用户应优先选择稳定币资金池和/或 xCETUS，并相应控制仓位规模。

快速参考表